Marvell Technology 交出了份与华尔街预期度吻的季报潮州PVC管道管件粘接胶，并以预期的下季度业绩指引提振市场信心，管理层同步暗示将上调 FY27/28 全年指引。盛认为，股价短期内有望温和上涨，但中长期表现将取决于三大核心变量的演进。
据追风交易台，盛新研报指出，Marvell 财季营收达 24.18 亿美元，与盛预测的 23.96 亿美元及华尔街共识的 24.12 亿美元基本吻，同比增长 27.6，环比增长 9.0。与此同时，公司对二财季的营收指引中值为 27.00 亿美元，分别出盛预测 3.4 和华尔街共识 3.0，预期幅度明显。管理层还就 FY27/28 全年指引发出上调信号，但未披露具体数字。
盛指出，由于同业公司财报表现强劲、核心客户资本支出维持位，市场在本季报发布前对 Marvell 的预期已处于较水位。在此背景下，预期的指引仍能动股价温和走，显示公司基本面具备定韧。盛目前维持对 Marvell 的中（Neutral）评，12 个月目标价为 125 美元，较报告发布时 208.26 美元的股价隐含约 40 的下行空间。
季报各项指标全线符预期潮州PVC管道管件粘接胶
Marvell 财季各项核心财务指标均与盛及华尔街预测度吻。营收 24.18 亿美元，较盛预测出 0.9，较华尔街共识出 0.2。其潮州PVC管道管件粘接胶中，数据中心业务营收 18.33 亿美元，与盛及华尔街预测致；通信及其他业务营收 5.85 亿美元，分别出盛预测 2.8 和华尔街共识 0.8，是本季度小幅预期的来源之。
盈利能力面同样稳健。非 GAAP 毛利率为 58.9，较盛预测出 15 个基点，较华尔街共识出 7 个基点；非 GAAP 运营利润率为 35.0，与华尔街共识持平，较盛预测出 27 个基点；非 GAAP 每股收益为 0.80 美元，与华尔街共识致，泡沫板橡塑板专用胶较盛预测出 0.01 美元。
二财季指引预期
Marvell 对二财季的业绩指引在营收、毛利率和每股收益三个维度均出市场预期。营收指引中值为 27.00 亿美元，区间为 25.65 亿至 28.35 亿美元潮州PVC管道管件粘接胶，较盛预测出 3.4，较华尔街共识出 3.0，对应同比增长约 34.6（以指引上限计）至 30.1（以指引下限计）。
非 GAAP 毛利率指引中值为 58.75，较盛预测出 25 个基点，较华尔街共识出 16 个基点；非 GAAP 每股收益指引中值为 0.93 美元，较盛预测出 2.8，较华尔街共识出 1.8。运营费用指引为 6.00 亿美元。管理层同时表示，FY27/28 全年指引存在上调空间，但未给出量化数据。
三大核心变量主后市走向
盛认为，Marvell 股价的中期表现将主要取决于三个关键议题，并预计投资者将在业绩电话会议上追问。
其，数据中心收入增长目标的新。 市场将密切关注管理层是否就 CY2026/27 数据中心营收增长目标给出明确的量化指引，这将直接影响市场对公司 AI 基础设施业务长期成长的定价。
其二，与谷歌 ASIC 作的潜在进展。 管理层对潜在谷歌 ASIC 作伙伴关系的表态，将是本次电话会议的重要看点。定制计芯片业务的客户拓展情况，直接关系到 Marvell 在 AI 芯片市场的竞争格局与份额走向。
其三，Agentic AI 对公司基本面的影响。 随着 AI 应用从理向自主代理（Agentic AI）演进，市场希望了解这趋势将如何具体影响 Marvell 的产品需求、营收结构及长期增长路径。
盛维持中评，目标价 125 美元
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尽管季报表现稳健、指引预期，盛仍维持对 Marvell 的中评，12 个月目标价 125 美元，基于 28 倍市盈率乘以正常化每股收益估计 4.50 美元得出，较当前股价 208.26 美元隐含约 40 的下行空间。
盛预测，Marvell 营收将从 FY26 年的 81.95 亿美元增长至 FY27 年的 111.17 亿美元、FY28 年的 153.56 亿美元及 FY29 年的 196.15 亿美元；对应每股收益分别为 3.27 美元、5.00 美元和 6.96 美元。
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